爱博醫療業绩遇冷谋變,溢價收購押注運動醫學赛道

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一贯谋划稳健的眼科醫療器械制造商爱博醫療(688050.SH)，2025年遭赶上市以来初次事迹拐點，营收增速回落至個位数，净利润大幅下滑超三成，旗下人工晶状體、角膜塑形镜、隐形眼镜三大焦點眼科营業均陷增加放缓窘境。主業增加遇瓶颈之際，爱博醫療剑指活動醫學新赛道谋破局，公布6.83亿元收購德美结合(重庆)醫療科技有限公司(如下简称“德美醫療”)68.31%股权的方案，標的增值率超三倍。

证券之星注重到，這次收購超七成資金规划經由過程并購貸款撬動，杠杆加持的跨界结構暗地里，面對後续财政用度爬升、主業與新赛道的协同交融的磨练。

2025年营收增速降至個位数，净利首現下滑

爱博醫療建立于2010年，是一家眼科醫療器械制造商，產物涵盖眼科手術醫治、近视防控和目力保健三大范畴，全力為眼科手術、屈光不正改正和视光消费供给一站式解决方案。

手術醫治范畴，爱博醫療專注于開辟利用在眼科手術的中高端醫療器械，焦點手術產物為自立研發、多個價位可供選擇的“普诺明”“全视”等系列根本及功效性人工晶状體，和用于改正/低落成年人近视度数的屈光性人工晶状體。近视防控范畴，專注于開辟近视防控產物及配套的平常照顾護士產物，痔瘡藥物,焦點近视防控產物是“普诺瞳”品牌的角膜塑形镜，同時開辟了離焦框架镜、離焦软镜和日用硬性接触镜。目力保健范畴，專注于開辟近视改正產物及配套的平常照顾護士產物，焦點產物是“澜柏”“奥克拉”“TOPPOP”等品牌的透明隐形眼镜(蓝片)和彩色隐形眼镜(彩片)，并供给產物代工辦事。

自2020年7月在科創板上市後，爱博醫療营收、归属净利润連结雙位数增加，但增速颠簸较大。2025年，受行業政策、市场竞争等多重身分影响，公司事迹迎来上市以来的首要拐點。

事迹快報显示，爱博醫療2025年實現業務总收入14.83亿元，同比仅增加5.15%，是上市以来年度营收增速初次跌至個位数；利润端更是初次呈現下滑，归母净利润2.65亿元，同比削减31.67%，扣非後净利润2.53亿元，同比降低35.11%，利润降幅显著。

证券之星注重到，爱博醫療的三大焦點营業均呈現分歧水平的增加放缓，成為营收增速下滑的焦點缘由。

跟着2024年5月人工晶状體國度集采政策周全落地，人工晶體类耗材均匀贬價60%，這也直接打击爱博醫療的该項营業。2025年，爱博醫療人工晶状體收入同比仅增加1.46%。爱博醫療直言，受國度集采、部門省市醫保付出布局调解、部門醫療機構营業紧缩等身分影响，公司人工晶状體营業增速放缓。

除人工晶状體堕入“以價换量”困局，爱博醫療的其他营業也较着放缓。2治療頸椎病,025年，爱博醫療的角膜塑形镜收入同比增加4.38%，受近视防控方法多样化、竞品增多等身分影响，公司角膜塑形镜营業增速放缓；隐形眼镜营業收入同比增加7.53%，受電商平台代價竞争剧烈影响，公司經由過程延续拓展自有品牌贩卖渠道，連结了该营業增加趋向，但利润下滑。

對付净利下滑，爱博醫療称，按照市场變革，對隐形眼镜营業相干商誉及部門固定資產计提了資產减值，叠加隐形眼镜渠道扶植投入、贩卖用度增长较多，致使陈述期净利润同比呈現较大幅度降低。

跨界控股德美醫療，七成并購資金靠貸款

在眼科主業增加遭受瓶颈的布景下，爱博醫療将眼光投向跨界结構，試圖經由過程收購拓展营業鸿沟抗癌食品,、發掘新的事迹增加點。

2月25日晚間，爱博醫療详细收購方案出炉：拟以6.83亿元收購德美醫療68.31%股权。爱博醫療付出第一期股转款後，买卖触及的德美醫療股权将全数完成打點工商變動挂号，公司将享有作為方针公司股东的全数权力和权柄，德美醫療将成為公司控股子公司，纳入公司归并報表范畴。

這次收購显現出高溢價的特色，按照估值结論，截至2025年10月31日，德美醫療壯陽藥,净資產账面價值為2.42亿元，评估價值為10.74亿元，增值率為343.29%。

作為海内活動醫學范畴的头部企業之一，德美醫療的焦點產物涵盖全缝線锚钉、界面螺钉、超强缝線、刨削刀头、枢纽關头镜套管、4K超精准摄像體系、可调理支具等；此中活動醫學植入物為重要收入来历，占業務收入比重约80%。营業模式上，重要采纳經销Tu娛樂城會出金嗎,模式举行市场贩卖，相干贩卖额约占贩卖总额的70%；仅對部門骨科植入性醫療器械、骨科手術东西產物采纳直销模式，直接贩卖至终端病院或病院指定配送商，该部門贩卖额占比约30%，公司总體毛利率约70%，红利能力表示杰出。

從财政数据来看止汗劑,，德美醫療比年事迹呈增加态势，2024—2025年實現的業務收入别離為2.36亿元、2.86亿元；對应的净利润(调解後)别離為929.37万元、2360.23万元。同時，標的股东做出明白事迹许诺，2026—2028年需最少實現如下一項事迹方针：一是各年度經审计净利润别離不低于4500万元、5500万元、6500万元；二是累计净利润不低于16500万元。

爱博醫療暗示，經由過程本次收購標的公司控股权，拟拓宽醫療康健范畴结構，在研發、出產制造、贩卖渠道等方面與標的公司协同。德美醫療主营营業成长杰出，买卖有助于公司增长業務收入、提高毛利率。

证券之星注重到，截至2025年三季度末，爱博醫療貨泉資金余额為6.8亿元，尚不足以笼盖6.83亿元的买卖對價。

對此，爱博醫療暗示买卖資金部門拟来历于银行并購貸款，貸款比例估计為买卖代價的70%—80%。虽能經由過程并購貸款临時减缓資金压力，但後续公司拟利用自有資金分期了偿貸款本息，這象征着将来每一年公司将新增必定金额的财政用度，或将對公司利润程度發生必定的负面影响。(本文首發证券之星，作者|刘凤茹)