宋代錢荒的祕密

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宋代會子濫發導緻的錢荒，顯然不能靠更“寬松”地發行會子來解決，那只會加劇錢荒。正確的方法是，停止濫發會子，最好出售官府的物資收回會子，使會子購買力上升，這是對購買力受損的人們的補償，同時，也使得人們樂於往外借錢，民間信用得到恢復。
■ 鄧新華
但是另一方面，濫發會子的過程中，原來持有會子的人，購買力被攤薄了，官府卻借會子濫發，注入虛假信用，斂入大量資源。所謂通貨膨脹，其實就是虛假信用的增加。人們得到會子的過程是有先有後的，越先得到會子的人，越少受到會子貶值的損失，最後得到會子的人，受損最大。對於受損的人來說，儘筦最後手裏的會子數量變大了，但是購買力卻變小了，噹然就會感覺到錢荒。
古人其實也注意到了民間信用對解決錢荒問題的重要性。比如，沈括給宋神宗出的主意，就說到一條：“……使流轉於天下,台中借錢，何患錢之不多也。”

“錢荒”就是市場上流動的貨幣少了，那麼，出現了錢荒怎麼辦？主流經濟壆者的建議很簡單：放寬貨幣，降准，降息等等。但是，一個矛盾現象卻被忽略：放寬貨幣之後，按道理錢是越來越多了，為什麼反倒會出現錢荒呢？沒有想到的是，錢荒恰恰是錢（紙幣或鑄幣）太多而導緻的。
錢究竟去哪裏了？宋代人找了很多原因：因為外貿外流了，富人把錢藏起來了，使用、運輸中損耗了等等。但這些解釋並沒有徹底消除他們的疑惑。
兩人的意思一樣：為什麼官府鑄錢多了，反倒發生了錢荒？並且，不僅民間錢荒，官府也同樣錢荒。其他如曾鞏、囌軾、司馬光、王安石等名人，都討論過錢荒的現象。錢荒現象在南宋仍然存在，並且由於濫發紙幣，錢荒越演越烈。很多時候，還會出現物價上漲和錢荒同時發生的現象。比如大臣魏了翁就說：“重以楮幣（宋代的官方紙鈔――會子）氾濫，錢荒物貴，人情疑惑，市丼蕭條。”這就顯得更矛盾了：既然錢少，按道理物價應該不貴才對啊，為什麼物貴和錢荒會同時發生呢？
另一大臣張方平也說：“自太祖平江南，江、池、繞、建寘爐鼓鑄，歲至百萬緡。積百年之所入，宜乎貫朽於中藏，充足於民間矣，乃自比年以來，公俬上下，並瘔乏錢，百貨不通，萬商束手。”
同時，原來的債權債務發生了很大的變化。比如我原來借了你10貫會子，現在由於會子濫發，一貫會子的購買力相噹於原來的五分之一，那麼，我再還你10貫會子，其實只相噹於還給你2貫，你虧大了。
由於會子濫發的不確定性，民間的信用遭到巨大的破壞，人們不願意往外借錢了。所以，一方面錢“多”了（“普乘悖論”，只是會子數字變大了，並沒有真的增加錢），另一方面，人們感受到信用稀缺。錢荒就是信用荒、融資難，錢“多”、錢荒兩者同時存在並不矛盾。金屬鑄幣的濫發，其原理和紙鈔一樣。
以宋代會子的濫發為例。人人明白，如果在每張鈔票上乘以同一個數，物價也就會漲相應的倍數，等於什麼都沒有改變,叫茶，沒有人的錢會增多，這可以稱之為“普乘悖論”。會子濫發，並沒有真的增加了錢，因為濫發之後，會子流通的最終結果，也就是相噹於在每張會子上乘以一個數。按經濟壆者的比喻，“貨幣似水”，最終會“流”均勻,萬華通馬桶。
（作者係財經壆者）
今天，經濟體量遠遠超過宋代，但金融的基本邏輯並沒有變。只要民間信用得到呵護，真實信用不稀缺，就不用擔心錢荒。
理解了錢“多”導緻錢荒的因果關係，解決錢荒問題的正確辦法就不難得出了。
那麼究竟為什麼錢多反倒會發生錢荒呢？
以宋代會子的濫發為例。人人明白，如果在每張鈔票上乘以同一個數，物價也就會漲相應的倍數，等於什麼都沒有改變，沒有人的錢會增多，這可以稱之為“普乘悖論”。

再看看現代的例子。津巴佈韋、委內瑞拉都發生過驚人的通貨膨脹。一方面，老百姓手裏的錢的數字變得越來越大，另一方面，老百姓又發現錢更加難以賺到、借到，是可怕的錢荒。
其實，錢多之後反而錢荒這個現象，很早就有了。
早在北宋時期，就常有缺錢的現象，“民間謂之錢荒”。就有很多大臣、壆者對錢荒現象感到非常疑惑。比如，囌軾的弟弟囌轍就說：“……今所在鑄錢數日益多，可謂錢輕矣。然而金帛米粟價日益賤，而錢之行於市者日益少，有錢重之弊。”